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　　进入 2021 年后，元宇宙概念成为全球资本市场新热点， Facebook 在 VR 领域不断投入，扎克·伯格认为当 VR 的活跃用户达到 1000 万时，VR 生 态才能迎来爆发奇点；苹果收购了 NextVR Inc. 以增强苹果在娱乐和体育领域的 VR 实 力；Google 在 VR 方面的布局重点在软件和服务上，如 Youtube VR；米哈游资助瑞金医院研究脑机接口技术的开发和临床应用。 元宇宙成为了资本追捧的热点，我们该如何进一步理解这个有些抽象的愿景？

　　放眼全球，线上化趋势同样明显，且疫情将继续改变用户习惯。2020 年，ZOOM、 Microsoft Teams、Google Meet 等云通信大放异彩，此后随着疫情的好转，市场关注度 略有下降，但远程办公并没有消失，相反，龙头 Zoom 的付费率和用户增长大超市场预 期，其背后的原因正是远程办公在降低办公成本的同时往往还能提高员工效率，越来越 多的企业和个人接受了线上化，生产生活方式在潜移默化中发生了深远的改变。

　　同时，Z 时代更倾向于在网络中表达观点。知乎投票显示，其 15-20 岁占比 20%、20- 25 岁占比 53%，两者相加占据了绝大多数。另一年轻人聚集地——虎扑，虽以男生+ 运动为主体，相对小众，也逐步延伸出对多样性话题的讨论。据虎扑最新用户数据分析 报告，用户日停留时长在 0.5-1 小时占 19.5%、1-3 小时占 26.7%、3 小时以上占 8%， 虎扑论坛除赛事外，逐步衍生出基于运动赛道的社交功能。

　　疫情的冲击、网络平台的崛起为 Z 世代的生活与职业发展提供了更多可能性。北美仍在疫情冲击之下，微软、LinkedIn、 Twitter 等巨头已感受到员工变动而延长带薪假期。国内随着电商、直播的兴起，Z 世代 自由职业机会凸显，越来越多的人以全职或兼职拍视频为职业，“拿起手机人人可就业”。 在字节跳动 2020 年社会责任报告中，2020 年抖音带动直接、间接就业机会 3617 万， 并宣布 2021 年支持中小创作者变现超 800 亿元。网络成为创业工具还是 Z 世代逐步迁 移到数字世界？虽当前距离实现“头号玩家”尚远，但社会发展变化趋势却逐步清晰。

　　（1）区块链技术提供了去中心化的清结算平台和价值传递机制，能够保障元宇宙的价 值归属与流转，从而保障经济系统的稳定、高效，保障规则的透明和确定性执行。去中 心化的虚拟资产能够跨平台、脱离内容本身进行流通，变得更加“线）电子游戏为元宇宙提供交互内容，是元宇宙内容发展与用户流量的关键赛道。用 户创作成为元宇宙游戏发展的趋势，用户创作能够为元宇宙提供了丰富的内容，玩家并 非像传统游戏一样成为游戏主策、主程手中的提线木偶，也改变着人们对虚拟资产的观 念。

　　具体而言，区块链 DeFi、NFT 赛道快速迭代，从早先的币圈与链圈之争进化为逐步链接真实世界，且通过 DeFi 构筑 金融模型，使更多的人和机构开始接受这种虚拟资产范式；游戏行业探索出了以用户创 作主导，经济系统为核心的 Roblox 模式，游戏 UGC模式广受市场认可；5G基站、AIoT 大规模建设，大规模 IDC 数据中心的落成以及“东数西算”的推进，在网络数据传输、 算力上为元宇宙新时代提供了基础；新一代 VR 设备实现使用体验广受好评，销量迎来 增长，显示技术从 3D 向全线 区块链 Blockchain——全球化清结算平台，构建元宇宙经济体系

　　区块链技术经历了从单一的去中心 化账本应用向着虚拟时空的价值传输层进化，目前已经实现了一个虚拟世界价值传输的 样板。凭借开源的应用生态和创新性的商业模式，区块链应用快速发展和繁荣，在全球 范围内掀起快速迭代。过去几年加密资产经历了大幅价格波动，主流社会对区块链技术 与 Token 的态度迥异，但单从创新而言，智能合约、自动做市商机制、跨链、二层网络 等层出不穷。从比特币到以太坊，再到近期火热的 DeFi 和 NFT，区块链技术展示了其 作为跨时空清结算平台的高效性。

　　NFT的出现，实现了虚拟物品的资产化。NFT是非同质化代币，是一种非同质化资产， 不可分割且独一无二。非同质化资产的特点在于不能进行分割，且并不是完全相同的， 恰恰现实世界和虚拟世界中的大部分资产都是非同质化的。NFT 能够映射虚拟物品，成为虚拟物品的交易实体，从而使虚拟物品资产化。可以把任意的数据内容通过链接进行 链上映射，使 NFT 成为数据内容的资产性“实体”，从而实现数据内容的价值流转。通 过映射数字资产，从此装备、装饰、土地产权都有了可交易的实体（可见我们此前的报 告《NFT》对 NFT 机制的详细描述）。

　　在传统模式 下，像游戏装备和游戏皮肤，其本质是一种服务而非资产，他们既不限量，生产成本也 趋于零。运营者通常将游戏物品作为服务内容销售给用户而非资产，创作平台也是如此， 用户使用他人的作品时需要支付指定的费用。NFT 的存在改变了传统虚拟商品交易模式， 用户创作者可以直接通过生产虚拟商品，交易虚拟商品，就如同在现实世界的生产一般。 NFT 可以脱离游戏平台，用户之间也可以自由交易相关 NFT 资产。

　　Decentraland中的游戏 资产和地块不仅可以在项目内部平台进行交易，也可以在其它平台交易。OpenSea成立 于 2017 年，是第一个 NFT 综合交易平台，也是目前交易量最大的 NFT 综合交易平台。 OpenSea 目前有超过 10 万登记用户，超过 1500 万件 NFT 商品，总交易额超过 3.5 亿 美元。和传统的虚拟资产交易平台不同的是，OpenSea并不限制资产的项目来源，无论 是 Cryptovoxels 中的土地、Axieinfinity中的装备，只要是区块链上的 NFT 资产，都可以 通过进行上架交易。OpenSea也可以非常方便地发行自己的数字资产，平台可将用户上 传的图片、视频、3D 模型进行存储和 NFT 化。

　　Roblox 因此被称为元宇宙第一股，是第一个将“Metaverse”概念写进招股说明书的公 司。Roblox 创立于 2004 年，其核心为游戏平台 Roblox，提供面向用户的客户端、面向开发者的 Roblox Studio 工具集，以及 Roblox 云服务，使玩家和开发者尽情在虚拟世界 中创作，游玩、竞技、社交。 2019 年，Roblox 的社区玩家 MAU 过亿，累计有千万名 创作者使用过 Roblox 提供的工具来开发游戏，并在一年内市值飙升了整整 10 倍。

　　Roblox 平台有一套运行稳定的经济系统，覆盖内容的创作与消费。Roblox 的经济系统 建立在一种名为 Robux 的货币上，可以通过 Roblox 客户和 Roblox 网站购买。Roblox 与多 种支付方式和礼品卡发行方达成合作，包括亚马逊、苹果、ePay、PayPal 等。截至 2020 年 9 月 30 日，Robux 的平均价格为 0.01 美元。玩家使用虚拟货币购买游戏和道具，创作 者也可以将挣到的 Robux 换成现实货币。

　　GPU 服 务器、虚拟化、音视频技术、实时网络传输、边缘计算。目前各核心技术均已趋于成熟，云游戏的落地未来可期。首先是 GPU 服务器，随着 AI、大数据的发展，推动了高密度 GPU 服务器的发展。虚拟化技术包含了虚拟机、容器等隔离技术，近年来得到了长足的 发展。伴随短视频、直播业务的发展，提升了编解码的效率，扩大了硬件编解码的市场 普及度，音视频技术趋于成熟。随着 5G 落地，网络将更加优质高效，能够支持云游戏 的要求。最后，边缘节点的建设也已经比较成熟，能够更好的降低网络拥堵。

　　云游戏是一种以云计算和串 流技术为基础的在线游戏技术，其游戏的逻辑和渲染运算都在云端完成，处理后的把结 果编码成音频流、视频流，通过网络传输给终端，终端则将用户的操作信息传输给云端， 进行实时交互。云游戏支持用户使用随身携带的移动设备随时随地享受 3A 级游戏大作 的极致体验，打通大型游戏的终端壁垒，而其中延迟的高低将直接影响云游戏的用户体 验，因此网络显得尤为重要。5G 的逐渐成熟，云游戏最关键的网络问题迎刃而解。

　　一直以来游戏都被称为硬件杀手， 游戏引擎技术的发展要快于用户硬件设备的更新换代速度，很多时候用户在用不算很旧 手机或者电脑玩最新的游戏时，会遭遇频繁的卡顿，导致游戏体验非常糟糕。云游戏通 过将游戏运算过程转移到云端服务器，使得游戏不再依赖游戏终端的硬件能力，玩家再 也无须通过堆硬件的方式体验最新的游戏。云游戏平台通过大规模的服务器集群，硬件 能力非常强大，几乎可以看成是无限的。通过连接云游戏平台，用户使用手机、平板等 移动设备也能体验最新的主机级大型游戏，为整个游戏行业注入了新的生命力。

　　众所周知，内容的展示和呈现至关重要的，除了上文提到的通信网络及云算力的发展， 实时音视频类技术也在迅速发展，确保了数据传输的高速准确性。此外，超高清及 AR/VR 设备也实现了持续迭代升级，用户已经可以获得较为优秀的沉浸式体验。传统 区块链游戏展示效果普遍很差，甚至无法提供接近普通游戏的体验效果，以虚拟现实 为主的呈现方式，目前已有爆款游戏问世，预计也将成为元宇宙的主流呈现方式。内 容呈现相关软硬件技术的成熟，打开了通往元宇宙的大门。

　　VR产业在过去十年经历了数次阶梯式发展，2012 年 OculusRift 和 GoogleGlass 问世，VR 产品在成本、延迟、视域和舒适度方 面得到了显著改善，行业进入了产业元年。2016 年虚拟现实被列入“十三五”信息化规 划等多项国家政策文件，整个 VR 行业处于井喷状态，但由于技术不成熟和成本压力， 在后续的两年行业进入到低谷期。2019 年下半年以来，随着 VR 内容生态的完善以及技 术的持续迭代，以 facebook 为代表的 Oculus 产品广受用户好评，科技巨头纷纷布局 AR/VR，行业进入高速发展期。

　　华为 VR 眼镜采用超短焦光学系统，搭配 0-700 度屈光 度调节，近视友好无需佩戴眼镜，左右眼可独立调节，且拥有 3D 音效的沉浸立体声， 整体效果优秀。在内容端，华为 VR 视频平台也丰富了应用场景，3 万小时高清内容， 包含全景视频、IMAX 虚拟巨幕、纪录片、电视剧、综艺、教育等频道。同时发布 100+ 精选 VR 游戏，包含射击、休闲、策略、动作、冒险、科普等类型。与内容商达成广泛 合作生态，包括 VR 视频、VR 游戏应用、VR 直播等内容厂商。支持 VR 手机投屏、双 应用投屏，包含手机模式和电脑模式两种模式，支持 6DoF。

　　《半条命：Alyx》是 Valve 潜心 开发四年的 VR 大作，于 2020 年 3 月 24 日正式上市。上市首月，其在 Steam 平台的用 户活跃指数便轻松突破两万，成为名副其实的杀手级应用。该作也获得了极高的评价： IGN 直接给出 10分的满分评价，评分网站 Metacritic 上也为改作打出 VR 领域前所未有 的高分 93 分。该作逐渐成为 VR 领域的破冰应用，打破了原有硬核内容匮乏——硬件销 售萎靡——内容厂商不敢投钱制作的恶性循环，将产业带到了一个新的发展阶段。

　　主流 VR 游戏平台 Stream 活跃用户持续增长，2021以 来逐月创新高，根据 Valve“Steam 硬件和软件调查”数据显示，2021 年 1 月 Steam 月 活 VR 头显用户占比首次突破 2%，3 月进一步增至 2.3%再创历史新高。根据 roadtovr 基于调查数据以及 Valve 和 Steam 的官方数据点的模型估算，今年来每月在 Steam 上实 际使用眼镜的数量连续创下新高，3 月份估计已超过 300 万。